广发证券：其他非息与拨备回补驱动成绩上升 银职业或在估值上升中跑出超量收益

来源：ladbrokes官网    发布时间：2025-04-03 00:18:27

  智通财经APP得悉，广发证券发布研报称，到3月28日，已有23家A股上市银行发布2024年年报。总的来看，23家上市银行24年营收和赢利增速环比24Q1-3有所回暖，但首要边沿正奉献来自息差降幅收窄、24Q4债市行情带来的其他非息以及拨备计提反哺。24Q4获益于长债利率大幅下行，出资收益、公允市价改变、其他归纳收益占比遍及大幅度进步，25Q1则为镜像进程。大行获益于出资收益占比较低，而美债利率下行推进香港商场估值上升，该行估计港股大行和复苏弹性银行将是能跑出超量收益的种类。

  从23家上市银行算计归母净赢利增加驱动要素来看，息差继续回落构成最首要负奉献，生息财物扩张、减值丢失计提减轻、其他非息收入增加、有用税率下降是首要的正奉献要素，四项要素别离带动归母净赢利增加9.15pct、2.99pct、2.57pct、0.51pct；而息差收窄、中收增加放缓、本钱收入比上升别离给归母净赢利增加带来11.49pct、1.09pct、0.75pct的负面奉献。从边沿改变来看，比较24Q3，24Q4单季度规划扩张、有用税率下降对归母净赢利正奉献别离收窄0.19pct、0.08pct，拨备计提、其他非息正奉献别离进步1.69pct，0.55pct；24Q4息差收窄对赢利负奉献显着缓解，负奉献环比收窄4.31pct；本钱收入比和中收增速放缓对赢利增加连累逐渐加强，负奉献环比别离走阔1.08pct、0.09pct。

  全体来看，23家上市银行24年营收和赢利增速环比24Q1-3有所回暖，但首要边沿正奉献来自息差降幅收窄、24Q4债市行情带来的其他非息以及拨备计提反哺。规划方面，信贷需求较弱，规划增速下台阶，债市利率下行银行增配债券出资，非信贷财物扩张支撑规划增加；负债端存款增速显着回落，自动负债高增。

  息差方面，财物端收益率遍及下行，首要受LPR下调、存量房贷利率批量调整以及商场利率中枢低位运转影响；负债端本钱改进明显，尽管存款定时化趋势继续，但前期屡次存款挂牌利率下调成效闪现、叠加负债结构优化、高息存款到期，负债本钱压降为息差降幅收窄供给有用支撑。

  非息方面，23年下半年以来受职业降费影响中收增加承压，但考虑到基数效应衰退，24Q3中收增速已筑底，24Q4增速上升；获益于长债利率下行，银行金融出资收益明显，其他非息高增，为成绩上升供给支撑。

  财物质量方面，不良率连续下行，拨备覆盖率坚持平稳，前瞻目标边沿小幅改进；不一样的职业、范畴财物质量体现分解：对公不良率继续改进，制造业、房地产、广义基建不良率降幅较大，而批发和零售业、建筑业不良率有所上行；零售不良率上行，危险露出首要在运营贷、信用卡、按揭等范畴，重视后续危险状况。

  季度战略方面，在利率上行的进程中，需求警觉成绩和估值的戴维斯双击。24Q4获益于长债利率大幅下行，出资收益、公允市价改变、其他归纳收益占比遍及大幅度进步，25Q1则为镜像进程。大行获益于出资收益占比较低，而美债利率下行推进香港商场估值上升，估计港股大行和复苏弹性银行将是能跑出超量收益的种类。

  危险提示：(1)财物质量大幅恶化；(2)存款竞赛加重，存款本钱大幅度上升；(3)方针调控力度超预期，流动性危险上升。