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来源：ladbrokes官网 发布时间：2024-01-22 21:52:39
火电大周期拐点确立，在煤价逐步回归合理区间及利用小时逐步提升的一同推动下，火电将进入盈利能力修复的大周期上升通道，推荐火电板块。
投资建议：在利用小时、煤价共同向好的推动下，我们大家都认为火电已确定进入盈利能力逐渐修复的大周期上升通道，在目前市场波动加大的背景下，电力配置属性凸显，持续推荐火电板块。首推低估值、且资产优质的 H 股火电华能国际电力股份、华电国际电力股份、A 股皖能电力，以及 A 股华能国际、华电国际。
?火电新周期、新特点：本轮火电行业盈利的修复将共同依赖于行业利用效率的提升、以及煤价的逐步回归。我们大家都认为本轮火电盈利能力修复将与上轮周期（2012-2014 年）不一样，上轮周期中，煤价是核心因素，其下行带来的正面影响超过了利用小时下行带来的负面影响（另一个要素电价相对平稳），从而带来火电盈利能力快速提升。我们大家都认为本轮修复周期将呈现出新的特点：1）核心驱动因素改变：煤价不再是唯一核心因素，在煤价逐步回归合理区间的过程中，利用小时数的提升也将起到关键拉动作用。2）修复幅度不同：利用小时数回升较为缓慢，预计未来较难突破 5000 小时；供给侧改革之后煤价低廉的时代一去不返，同时在国家大力降成本、降电价的背景下电价上调空间极小，预计火电盈利能力将很难恢复到以前的黄金时期(ROE 超过 15%)，预计本轮修复之后全行业 ROE 将恢复到 8%左右的水平。?
利用小时：供需好转，持续回升。1）需求端，用电需求持续回暖，2018 年 1-4 月用电量同比增长 9.3％，预计未来三年的用电量增速将维持 5%-6%左右的增长水平；2）供给端，火电去产能持续推进，火电装机增速明显放缓，我们大家都认为未来火电行业政策或将进一步收紧，未来三年火电装机增速有望维持在 5%以下，甚至 3%-4%的水平。供需好转带动火电利用小时数明显提升:2017 年火电利用小时 4209 小时，同比提升 44 小时，2018 年 1-4 月延续了这一增长态势，同比增加 69 小时。在供需向好，火电装机增速放缓的情况下，我们预计火电利用小时有望保持每年 50-小时的速度上升。?
煤价：长期有望逐步回归合理区间。1）需求端，在我国大力调整能源结构的背景下，煤炭需求大面积上涨的概率较小；2）供给端，16-18 年煤炭去产能速度超预期，19、20 年去产能任务将进一步减少，煤炭去产能政策力度边际递减，同时发改委已多次强调释放先进产能和保供应，随着先进产能逐步投放，煤炭供给有望增加。我们大家都认为煤炭供需偏紧的状况将得以改善，煤价有望逐步回归合理区间。尽管近期动力煤价格会出现一定回升，但长久来看，在发改委频频释放信号以及先进产能释放的大背景下，煤价下行趋势较为确定，今年 1 季度或将成为全年煤价高点?
火电大周期拐点确立，在利用小时、煤价共同向好的推动下，火电有望进入盈利能力修复的大周期上升通道，在目前市场波动加大、风险事件频出的背景下，电力配置属性凸显，持续推荐火电板块。推荐估值处于历史低位的港股火电企业华能国际电力股份、华电国际电力股份, A 股推荐资产优质、分红比例高、类债属性凸显的全国火电企业华能国际、华电国际，以及地方龙头皖能电力。
火电新周期、新特点：本轮火电行业盈利的修复将共同依赖于行业利用效率的提升、以及煤价的逐步回归。我们大家都认为本轮火电盈利能力修复将与上轮周期（2012-2014 年）不一样，上轮周期中，煤价是核心因素，其下行带来的正面影响超过了利用小时下行带来的负面影响（另一个要素电价相对平稳），从而带来火电盈利能力快速提升。我们大家都认为本轮修复周期将呈现出新的特点：1）核心驱动因素改变：煤价不再是唯一核心因素，在煤价逐步回归合理区间的过程中，利用小时数的提升也将起到关键拉动作用。2）修复幅度不同：利用小时数回升较为缓慢，预计未来较难突破 5000 小时；供给侧改革之后煤价低廉的时代一去不返，同时在国家大力降成本、降电价的背景下电价上调空间极小，预计火电盈利能力将很难恢复到以前的黄金时期(ROE 超过 15%)，预计本轮修复之后全行业 ROE 将恢复到 8%左右的水平。
利用小时与煤价共同向好，电价保持平稳。影响火电盈利的三要素分别是利用小时、煤价、电价。通过对三要素进行深入分析，我们大家都认为 1）利用小时逐步提升：经济稳中向好带动用电量需求持续回暖，煤电去产能背景下火电装机增速明显放缓，供需好转拉动火电利用小时逐步提升，我们预计未来有望保持每年 50-小时左右的速度上升。2）煤价缓慢下行至合理区间：煤炭去产能边际作用递减，同时发改委多次强调释放先进产能及保供应，我们预计未来煤炭供需偏紧的状况有望得以改善，煤价下行趋势较为确定，煤价有望缓慢回归合理区间；3）电价相对平稳：降成本大背景下煤电联动大概率不达预期，但高煤价下火电企业大幅亏损，因此电价下调的空间也非常有限，我们预计在煤价回归合理区间之前，上网电价下调的概率较小。
通过对火电盈利三要素分别进行解析，我们得出结论：1）利用小时逐步提升；2）煤价逐步回归合理区间；3）电价保持相对平稳。由此我们判断火电将进入新一轮盈利修复周期，但我们认为本轮周期与上轮周期将不一样。（上轮周期为 2011-2014 年，在上轮周期中火电分别在两个波段表现出攻击性即获得显著超额收益：2011 年 7 月-2012 年 8 月、2014 年 1 月-2014 年 12 月）
核心驱动因素改变：火电新周期中行业盈利能力的修复将共同依赖于行业利用效率的提升、以及煤价的逐步回归。上轮周期中三要素的变化趋势为煤价与利用小时共同下跌，电价保持相对平稳，其中煤价是核心驱动因素，煤价下行带来的正面影响超过了利用小时下行带来的负面影响，从而带来火电盈利能力快速提升。而我们大家都认为本轮周期的驱动因素将有所改变，煤价不再是唯一核心因素，在煤价逐步回归合理区间的过程中，利用小时数的提升也将起到关键拉动作用，本轮火电行业盈利能力的修复将共同依赖于行业利用效率的提升与煤价的逐步回归。
修复幅度不同：行业 ROE 有望修复至 8%左右。在本轮修复周期中由于 1）利用小时数回升较为缓慢，我们预计未来较难突破 5000 小时；2）供给侧改革之后煤价低廉的时代一去不返，煤价的趋势是缓慢回归合理区间；3）国家大力降成本、降电价的背景下电价上调空间极小。因此我们大家都认为火电行业的盈利能力将很难恢复到以前的黄金时期(ROE 超过 15%)，预计本轮修复之后全行业 ROE 将恢复到 8%左右的水平。
宏观经济稳中向好，电力消费持续回暖。近几年来我们国家的经济进入新常态，用电量增速自 2011 年开始显而易见地下降，2015 年用电量增速降至低谷 0.52%。 2016 年后随着经济发展形势逐步好转，用电需求回暖，2016、2017 年用电量同比增速分别回升至 5%、6.6%。进入 2018 年后用电需求更为旺盛，经济向好叠加气温偏低，1-4 月全社会用电量 21094 亿千瓦时，同比增长 9.3%，增速比上年同期提高 2.6 个百分点。与此同时火电发电量增速明显回升，2018 年 1-4 月火电发电量同比增长 7.1%。
第二产业用电量贡献率最高，工业用电拉动显著。2018 年 1-4 月，第一、二、三产业及城镇和乡村居民生活用电量分别同比增长 11%、6.9%、14.6%和 15%。其中第二产业对全社会用电量增长的贡献率为 51.2%，而第二产业中以工业为主，1-4 月工业用电量 3641 亿千瓦时，同比增长 6.7%。工业用电增长拉动效应显著，主要是由于前期稳增长政策及供给侧结构性改革取得成效，工业公司效益显著改善、生产形势较好，今年 1-4 月全国规模以上工业增加值同比增长 6.9%。
新时代下电力需求新特点逐渐凸显。 1）第三产业、城镇和乡村居民用电高增速：随着我们国家经济结构的转型升级，第三产业迅速发展，用电量增速呈现出高增长，近两年基本保持着 10%以上的增速，同时城乡居民用电也增长较快，尤其是今年，由于天气较为寒冷，1-4 月城乡居民用电增速高达 15%。同时从用电量占比上来看，第一产业及第二产业用电量占比逐年下降，而第三产业和城乡居民用电占比逐年上升；2）非高耗能制造业用电量占比提升：在制造业中，非高耗能制造业用电量不断增加，用电量从 2009 年的 40.7%提升到 2017 年的 44.2%，体现出我国制造业由高耗能逐步向非高耗能的转变。
预计 2018 年全社会用电量预计增长 6%以上。中电联年初预计 2018 年电力消费仍将延续 2017 年的平稳较快增长水平，2018 年全社会用电量将增长 5.5%左右。进入 18 年以来全社会用电量增速超预期，1-4 月用电量同比增长 9.3%，但由于低温天气是 1-4 月用电高增速的原因之一，我们预计今年全年电力消费增速将呈前高后低走势，预计 2018 年全社会用电量增速有望超过 6%。展望未来，在宏观经济稳中向好的背景之下，我们预计未来几年的用电量增速将维持 5%-6%左右的增长水平。
到急刹车，煤电去产能迫在眉睫。2014 年 10 月，国务院发布《政府核准的投资项目目录(2014 年版)》，明确提出火电站由省级政府核准。加上当时煤价持续走低，火电有利可图，各大火电企业便纷纷上马新机组占领市场，火电建设进入时代。然而与之对应的是，在我们国家的经济转型的背景下，全社会用电量增速放缓。火电装机增速远大于电力需求增速，导致火电行业产能出现过剩。2013-2016 年，火电利用小时数逐年走低，2016 年降至 4165 小时，创出自 1969 年以来的历史新低。煤电去产能迫在眉睫。
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上月中旬至今，港口大部分贸易商都已抛货完毕，或保持观望，或停止发运，提前放假。截止目前，环渤海港口一个月去库750万吨，存煤降至2100万吨。春节前，贸易商发运积极性不高，预计港口将延续去库，而沿海终端有长协和进口煤作补充，采购市场煤的积极性也不高。供需双弱下，港口市场煤价将逐步稳住。
2023年蒙煤通关车数整体翻倍增长，各口岸进口量纷纷创下开关以来最高记录。其中甘其毛都口岸作为中蒙两国之间最大货运公路口岸，2023年累计完成进出口货运量3785.67万吨，同比上涨98.54%；进口煤炭3651.22万吨，同比上涨102.37%，在内蒙古自治区全年口岸货运量首破“一亿吨”，甘其毛都口岸占比超三分
本周，环渤海港投活跃度略有提升，仓库存储下降明显加速。短期来看，季节性旺季和较高的工业开工率支撑下，电厂高日耗还能持续几天，港口调出也保持稳定，库存缓慢下移。临近春节，发运利润不佳、市场走势不确定性较大等因素制约下，贸易商集港资源的积极性难有提升，港口库存仍将延续去化。另外，不少
产地方面，坑口煤价延续偏弱走势，电厂等终端展开节前补库，长协煤拉运积极，部分煤矿产销平衡，价格平稳。临近春节，煤矿多以保安全为主，生产和发运中规中矩。港口方面，受询货增多带动，市场有转好迹象，贸易商报价小幅探涨，但下游依然压价还盘，报还盘仍有价差，成交较少。近一个月来，环渤海港口
今天是1月18号，农历腊月初八，离春节还有22天，下游电厂慢慢的开始春节备煤，电煤现货价格企稳。据今日智库了解，从这个星期一到今天，北方港口电煤现货价格已经连续企稳，秦港5500报价915左右，秦港5000报价805左右，秦港4500报价705左右，个别贸易商还试探着提高报价。最近一周以来，沿海八省电厂沿海
今天腊月初六了！按往年来看，煤矿多在小年23后开始放假，小部分民营煤矿在腊月20就已经提早进入春节假期，而在腊月26以后，基本多数民营煤矿算是郑重进入春节假期，仅国有大矿在保供任务下维持生产，但由于矿工春节返乡需求，生产排班减少，产量下降。那今年呢？先来看看矿上咋说？吕梁某竞拍煤企反馈
目前，终端需求提振明显乏力。由于冷空气影响减弱，全国大部分地区延续回暖迹象，沿海电厂日耗呈现震荡走低态势，库存虽然降至3200万吨，但存煤可用天数仍然维持在14天左右的安全范围以内。大部分电厂在长协和进口煤补充下，市场采购需求并不紧迫。非电行业正处季节性淡季，刚需采购较少，且大都在压价
中国电煤采购价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI周报》（2024年3期）显示，CECI沿海指数（周）5500大卡现货成交价较上周持平，5000大卡现货成交价环比上周回落。进口指数到岸综合标煤单价继续小幅下降。采购经理人指数在连续9期处于扩张区间后下降至收缩区间，环比下降0.71个百分点；分项指数中，
回顾煤价持续上涨过程，一般都是在非电行业复产复工，叠加电厂补库，双管齐下，促使煤价涨幅较大，上涨时间比较久。进入冬季，尽管春节较往年延后20天，意味着高日耗维持的时间相对长，本该有上涨机会，但在长协保供及进口煤支撑下，沿海电厂并不缺煤；而供应商加快出货，引发市场煤互相踩踏跌价。寒流到来
近一周来，北方港口动力煤市场交投活跃度不高，市场成交有限，部分贸易商出货意愿增强，报价持续小幅下调。截至昨日，港口5500大卡主流报价925元/吨左右，5000大卡主流报价815元/吨左右，较下跌前普遍下降了8—10元/吨。随着春节的临近，部分贸易商纷纷询问，港口煤价还能否迎来反弹上涨？从目前中转港
据俄罗斯塔斯社报道，在摩尔曼斯克地区科拉湾西岸建造的“拉夫纳”港煤炭转运综合体的建设将于2024年12月完成。2024年12月，将完成在科拉湾西岸摩尔曼斯克运输枢纽项目“拉夫纳”（Lavna）煤炭转运综合体的建设，这有可能将摩尔曼斯克深水不冻港的货物转运量增加一倍至每年1.1亿吨。此外，还计划于2024
2022年8月，电气风电启动“头雁”项目（标杆风场），汇集经典优质项目，从全生命周期的角度溯源成功的必然因子。本期将从大唐南澳勒门I海上风电项目溯源，回顾来之不易的成绩背后。大唐南澳勒门I海上风电项目2023年全年发电突破8.3亿度，超可研年发电量10.5%，平均单日发电量可满足23.1万户家庭一日的
1月3日，记者从国网宁夏电力有限公司获悉，截至2023年12月31日，宁夏新能源装机突破3600万千瓦，达到3600.15万千瓦，光伏装机达到2136.5万千瓦，储能规模达到286.5万千瓦(573.2万千瓦时)，最大充电电力228万千瓦，提升新能源利用率1.4个百分点。2023年以来，随国家“沙戈荒”“宁湘直流”配套等大型
根据《国家能源局关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（国能发新能〔2021〕25号），为引导新能源理性投资、有序建设，现将2023年11月各省级区域新能源并网消纳情况公布如下。
11月30日，全国新能源消纳监测预警中心发布2023年10月全国新能源并网消纳情况，10月光伏发电利用率97.5%，1-10月达到98.2%。原文如下：根据《国家能源局关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（国能发新能〔2021〕25号），为引导新能源理性投资、有序建设，现将2023年10月各省级区域新能源
2023年11月10日，中国电力企业联合会发布了《2023年上半年度电化学储能电站行业统计数据》。其中提到，2023年上半年，新增投运电化学储能电站227座、总功率7.41GW、总能量14.71GWh，超过此前历年累计装机规模总和。统计数据提到，截至2023年6月底，累计投运规模排名前三的省份依次是：山东、宁夏、内蒙
10月24日，国家能源局河南监管办发布河南省2023年9月份电力供需情况。截至9月底，全省装机容量13292.80万千瓦，同比装机增加1632.78万千瓦。其中水电装机537.09万千瓦，占比4.04%；火电装机7308.96万千瓦，占比54.99%；风电装机2040.62万千瓦，占比15.35%；太阳能装机3406.14万千瓦，占比25.62%。原文
根据《国家能源局关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（国能发新能〔2021〕25号），为引导新能源理性投资、有序建设，现将2023年8月各省级区域新能源并网消纳情况公布如下。
8月31日，全国新能源消纳监测预警中心发布7月全国新能源并网消纳情况，7月，光伏发电利用率达到98.7%、风电98.4%。北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、湖南、重庆、四川、广西、海南13省光伏利用率达到100%。根据《国家能源局关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（国能发
8月1日，2023年6月全国新能源并网消纳情况发布，6月光伏发电利用率达到98.7%、风电97.7%。北京、天津、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、重庆、四川、广西、海南13省光伏利用率达到100%。有必要注意一下的是，6月西藏弃光率22.8%，光伏利用率仅有77.2%，1-6月为75.5%。原文如下：根据《国家能源
今年上半年，在国网山西省电力公司精心调度的助力下，山西全省发电总量达到2132.73亿千瓦时，同比增加9.13%，有力保障了经济发展。多个方面数据显示，1-6月，山西全省太阳能发电129.51亿千瓦时，同比增加15%；风能发电289.65亿千瓦时，同比增加22.38%；垃圾发电9.16亿千瓦时，同比增加36.16%；三余（余热、余压
7月3日，全国新能源消纳监测预警中心官微发布2023年5月全国新能源并网消纳情况，5月光伏发电利用率达到98.3%，其中北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖南、重庆、四川、广东、广西、海南13省光伏利用率达到100%。有必要注意一下的是，5月西藏弃光率24.5%，光伏利用率仅有75.5%，1-5月为75.1%。原文
国网蒙东电力公司消息：2023年，国网蒙东电力经营区域外送电首破1800亿度，达1835亿度，同比增长23.2%，创历史上最新的记录，蒙东电网也因此成为全国年外送电最多的省级电网。2023年，蒙东电网外送电至北京、天津、河北、辽宁、吉林、山东、江苏、浙江、安徽、上海、西藏11个省、市、自治区，外送电量占内蒙古
北极星电力网获悉，吉电股份日前发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润8.9-9.4亿元，同比增长31.93%–39.34%。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长的根本原因为：1.开展存量提质增效。强化存量资产的效能提升，增加辅助服务收益，控降燃料成本，优化存量贷款利率，提
北极星电力网获悉，上海电力日前发布2023年年度业绩预增公告，公司预计2023年年度实现归属于上市公司股东的纯利润是13.75亿元到16.36亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加10.54亿元到13.15亿元，同比增加328.35%-409.66%。公告称，本期业绩预增的根本原因，一是煤电边际收益持续改善，控股和
最近西安及周边突然大幅降温，甚至本周还下起了鹅毛大雪。其实前几天还是阳春天，和光煦煦，温暖惬意，原来以为是暖冬可以顺利拥抱春光无限结果又碰见了漫天飞雪。无奈下，只好又捡起来羽绒服，来抵抗凌厉的寒风。来源：微信公众号“跟着风行走”其实也没什么大惊小怪，入冬以后都会来几次气温巅峰反转
据国家能源集团纪检监察组、山西省纪委监委消息：国家能源集团准能集团有限责任公司原副总经理郭昭华涉嫌严重违纪违法，目前正接受国家能源集团纪检监察组和山西省大同市监委纪律审查和监察调查。
北极星电力网整理了2024年1月15日至2024年1月19日一周火电项目，涉及项目的核准、开工、投运等。国家电投贵州金元茶园电厂二期“等容量替代”煤电项目获核准批复1月12日，国家电投贵州金元茶园电厂二期“等容量替代”（1×660兆瓦）煤电项目获得贵州省能源局核准批复。茶园电厂二期项目属于国家重大项
北极星电力网整理了31个地方的发电量数据，包括火电、水电、核电、风电、光伏。详情如下：1.北京市2023年12月，北京市总发电量54.2亿千瓦时，同比增长-1.6%；其中，火电发电量53.3亿千瓦时，同比增长0.4%；水力发电量0.6亿千瓦时，同比增长-61.5%；风力发电量0.2亿千瓦时，同比增长-32.1%；太阳能发电
近日，国家能源集团电力建设工程质量监督中心站（简称：国家能源集团中心站）正式获得国家能源局授权，代表政府对集团公司投资的电源建设工程实施质量监督。国家能源集团中心站是国家能源局近十年授权成立的首家电力建设工程质量监督中心站。中心站采用管办分离、独立运作的模式，业务上受国家能源局领
蔚蓝色的渤海轻拍海岸，把大唐鲁北发电有限责任公司紧紧拥在臂弯里，连绵不息的海浪声与开足马力生产的轰鸣声相互交映。顺着海浪的方向，大海的对面正上演着一场从连续两年巨额亏损到治亏脱困全年盈利的华丽蝶变……2023年，鲁北公司到底经历了什么，发生了这般天翻地覆的转变？思路观念变革，齐心破解
北极星电力网获悉，广州发展1月18日晚间公告，2023年10—12月，公司合并口径发电企业累计完成发电量66.18亿千瓦时，上网电量（含光伏发电售电量）63.02亿千瓦时，与上年同期相比分别增长35.27%和35.82%。2023年1-12月，公司合并口径发电企业累计完成发电量236.42亿千瓦时，上网电量（含光伏发电售电量